Los halcones han recuperado el poder en el Banco Central Europeo

El equipo que escribe el discurso de Joachim Nagel no se detiene. Desde que asumió el cargo en enero de 2022, el presidente del Bundesbank ha multiplicado las intervenciones y entrevistas, mucho más que su antecesor, Jens Weidmann. El más agresivo de todos los miembros del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo pretende hacer oír su voz para abogar por una lucha implacable contra la inflación, martillando su mensaje. “Es demasiado pronto para cantar victoria contra la inflación” (17 de julio). «Si dejas que la inflación dure demasiado, es muy difícil salir de ella» (10 de julio). “Es probable que las tasas de interés tengan que mantenerse altas por más tiempo” (6 de julio).

El jueves 27 de julio, el BCE debería anunciar una nueva subida de su tipo de interés, en principio de 0,25 puntos, hasta el 3,75%. Este será el noveno aumento en nueve reuniones, llevando la tasa de interés a su nivel más alto desde 2000. Este es el endurecimiento monetario más rápido de su historia. También es, en parte, una sorpresa: durante un año, el BCE, que había actuado en apoyo activo de la economía desde 2012 hasta 2021, un planteamiento que sorprendió por su planteamiento más duro de lo esperado. Inicialmente, los mercados financieros anticiparon una tasa de interés que subiría al 3%; ahora apuestan por el 4% en su lugar.

Por supuesto, las circunstancias explican gran parte de esta acción sin precedentes. La inflación alcanzó un máximo del 10,6 % en octubre de 2022. Para el BCE, cuyo mandato es mantener la inflación de precios en el 2 %, era imposible quedarse de brazos cruzados. Pero para Nicolas Goetzmann, jefe de investigación económica de la sociedad de gestión Financière de la Cité, la llegada de Nagel al Bundesbank marcó un punto de inflexión: “Cambió el equilibrio de poder dentro del BCE. »

Batalla de influencia

El Consejo de Gobierno, el órgano de toma de decisiones, está compuesto por veintiséis miembros: el gobernador de cada uno de los veinte bancos centrales de los países de la zona euro y seis miembros del consejo ejecutivo, con sede en Frankfurt. Entre ellos se libra una batalla permanente de influencia política e intelectual.

Cuando el Sr. Nagel llegó al Bundesbank, la guerra en Ucrania aún no había comenzado. Christine Lagarde, presidenta del BCE, dijo en diciembre de 2021 que era «muy improbable» que las tasas de interés suban en 2022. Inmediatamente, el Sr. Nagel se opone a esta línea, pidiendo detener las compras de deuda y subir las tasas. Mientras Philip Lane, economista jefe del BCE y miembro del consejo de administración, clasificado en el campo de las palomas, sigue minimizando los riesgos de inflación, que no considera sostenible, el alemán ya menciona la » peligro « de una espiral de precios y salarios.

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