más, tasas secretas y reservas en rojo

Corría el 18 de julio de 2014 cuando Cristina Kirchner anunció con bombos y platillos la renovación del swap. Bajo la mirada de su par de China, Xi Xing Ping, la entonces presidenta habló de un nuevo modelo global «ganar a ganar» en que «todos ganamos» y aseguramos que la operación por US$ 11,000 millones buscaba «estabilizar» el dólar ante los «ataques especulativos» de los fondos buitres.

Diez años después del acuerdo estratégico «integral», el swap probablemente se duplicará -se ubica en US$ 19.000 millones- y, sin embargo, la situación financiera es mucho más frágil: el dólar sigue atado a fuertes presiones, las reservas se encuentran en mínimos históricos y la Argentina se encuentra mucho más endeudada, ahora también con el gigante asiático.

“Inicialmente estos swaps se hicieron con un propósito comercial. somos uno de los pays que más acudió al salvataje financiero chino“, explicó el economista Ricardo Carciofi.

El investigador sacó esa conclusión de un trabajo publicado en abril por la oficina nacional de investigación económica (NBER, por sus siglas en inglés) sobre la expansión de «China como prestamista de última instancia». Según el estudio, desde el año 2000, asistencia a más de 20 países con US$ 240.000 millones, el 20% del financiamiento otorgado por el FMI en la última década.

La escalada de las operaciones aumentó significativamente en los últimos 8 años a través de préstamos de rescate, preparación de exportaciones, swaps y rechazo de las reservas de los países deudores. La Argentina sobresale como uno de los que recibió más apoyo continuo, junto con Mongolia y Pakistán, algo que remite a los prestamos «serials» concedidos por el FMI en las últimas décadas.

“La mecánica es similar al Tesoro de EE.UU. en América Latina durante la crisis de la deuda”, registró Carciofi, testigo directo de la renegociación con los bancos estadounidenses durante la gestión de Alfonsín. «El Tesoro te adelantaba fondos o un préstamo puente (Bridge Loan) para pagarle al banco mientras negociabas con el Fondo y con el desembolso le pagabas después al Tesoro», explicó.

De los diferentes métodos de salvataje chino, el canje es el más frecuente. Así que Argentina realizó su primer acuerdo en 2009, lo mantuvo dormido hasta que lo activó en octubre de 2014, tras el default de la deuda con los fondos buitres. Luego en 2018, la gestión de Mauricio Macri lo amplió a US$ 19.000 millones y en junio pasado Sergio Massa amplió el monto de uso gratuito a US$10.000 millones.

«De los paises grandes de la region, somos los unicos con swap, all bastante tenemos comercio con China, pero en nuestro caso la ayuda es por el estres financiero permanente. déficit comercial del orden de US$ 9.000 millones»anuncia Carciofi.

El estudio fue realizado por Sebastian Horn (Banco Mundial), Bradley C. Parks (AidData, William & Mary), Carmen M. Reinhart (Harvard Kennedy School) y Christoph Trebesch (Kiel Institute for the World Economy) para llamar la atención sobre el papel de China: sus creditos son «opacos», acarrean altas tasas de interés y están dirigidas principalmente a los países que integran la Ruta de Seda.

Al día de hoy, es un misterio el costo del swap. Salvo excepciones, el Banco Popular Chino no revela los términos de esas líneas y la Argentina dejó de anunciar la ejecución de tramos en 2015. “Argentina paga un margen de 4 puntos porcentuales sobre la tasa Shibor (hoy 2,34%), mientras que Turquía y Mongolia paga un margen de 2 puntos porcentuales”, calcularon los investigadores.

Si el mecanismo amortizara la caída de reservas del Banco Central y el plazo puede renovarse cada año, Carciofi advierte que «el costo promedio de los préstamos sería más elevado que el ofrecido por otros prestamistas de última instancia». Esto es superior a las líneas de swap del Tesoro de EE.UU., los préstamos del FMI, los bonos del Tesoro de EE.UU. y los de la Eurozona.